申万宏源:网安法落地 信息安全行业迎提速契机

【宏观视角】
　　减持新规倡导长期投资、价值投资趋势
　　2017年5月27日证监会公布减持新规制度，发布关于《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》。上交所、深交所同时发布相关实施细则。
　　减持新规出台明确政策方向，更加倡导长期投资、价值投资趋势。短期市场而言对于市场会有一定情绪影响，对于中长期而言，减持新规对于上市公司、定增机构以及股东利益带来更细致、规范的约束，减持门槛加大、节奏趋缓，有利于稳定投资者对于二级市场的投资信心，更加关注公司本身质地与长期成长性。新规的实行对于稳定市场运行，鼓励长期投资，完善合理投资的市场机制，增强上市公司聚焦主业脱虚向实，具有深远和切实的意义。二级市场将在更合理的成长逻辑驱动下，使上市公司取得合理估值水平，真正可持续、优质的企业脱颖而出，获得理性投资者的青睐和信任。
　　工业生产放缓 监管严利率升
　　5月工业生产和进出口增速有所放缓，但投资和消费数据仍将保持平稳。增长放缓但仍在底线之上，防风险严监管仍是政策主基调，融资成本有可能进一步上升。预计5月工业生产放缓至6.2%，投资增速小幅回升至9%，社零增速稳定在10.7%。进出口增速有所放缓，但顺差有所扩大。CPI将显著回升至1.6%，PPI则将继续回落。监管加强，表外融资仍将向表内信贷转移，社融数据和M2增速将继续回落。鉴于经济增长仍在政策容忍限度之上，严监管仍在延续。贷款加权利率、国债收益率以及信用债收益率均已显著回升。而企业融资成本抬升已对企业成本和利润造成显著影响。证监会接连出台政策加强市场监管；央行拟进一步完善人民币中间价机制，引入“逆周期调节因子”，今后汇率走势除了受市场因素决定外，政策的影响也将显著增加。
　　期待“自查”后的监管动向
　　1）美联储大概率加息，欧央行大概率删除进一步宽松措辞，但中国国际收支结构持续改善，资金面和债市利率已经历大幅调整，预计受外部冲击非常有限。国内资金面、债市利率和货币政策操作工具利率并无跟随上行的必要性和逻辑性。2）6月末MPA考核对资金面的冲击将弱于3月。5月以来在监管趋严的背景下，央行维稳资金面的意图较为明显，同时央行加强交流沟通，稳定市场预期。央行为维持货币政策稳健中性、流动性基本稳定，预计在当前监管环境趋严的背景下，较大概率不会基于MPA考核进一步推出严厉的处罚措施。4月经济数据边际弱化，且预计2季度整体表现较弱，从而对资金面利率形成一定的下行压力。3）“自查”完成之后监管政策的动向是影响债市的较重要因素。6月中旬商业银行将完成“自查”，6月末地方银监局需完成材料上报工作，接下来将进入持续几个月的整改期。加之6月末再度迎来MPA考核，预计6月成为监管政策进一步明朗化的一个关键时点。在当前的收益率水平上，我们对后市走势不悲观，维持当前收益率水平下利率债配置价值已经较高的判断不变，静待6月监管政策可能出现的明朗化对债市情绪的带动。
　　【行业分析】
　　网安法落地 信息安全行业迎提速契机
　　《网络安全法》将于6月1日实施，是我国首部网络安全相关立法。内容涉及六大方面，四方面为信息安全投资标准提升铺垫。内容涉及六大方面：1）网络安全法明确了网络空间主权的原则。2）明确了网络产品和服务提供者的安全义务。3）明确了网络运营者的安全义务。4）进一步完善了个人信息保护规则。5）建立了关键信息基础设施安全保护制度。6）确立了关键信息基础设施重要数据跨境传输的规则。2、3、5、6条明确信息安全投资基本标准及权利义务，为后续订立标准细则的法律效率背书。
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